【宏观·王涵】货币政策的“居中之道”-2023年一季度货币政策执行报告解读
2023年5月15日，央行发布2023年一季度货币政策执行报告，我们解读如下：经济判断：对二季度经济研判乐观，已无通胀担忧，强调不是通缩。货币政策：“缩减原则”下更加关注适度和平稳。信贷方面：总量适度，节奏平稳。利率方面：合理适度。结构性工具方面：聚焦重点、合理适度、有进有退。地产领域：政策基调变化不大，有新政策部署。金融风险：对海外金融风险传导的警惕加大。后续形势：货币政策的“居中之道”。
风险提示：全球经济下行风险，国际金融市场波动风险。
(资料图片仅供参考)
【固收·黄伟平、左大勇】从两条运行主线看债市边际变化
当前债市运行过程中存在着2条主线。1）主线之一：经济弱复苏背景下，优质高息资产的供给增量有限，债券被动成为性价比较高的资产，市场演绎资产荒的逻辑。2）主线之二：经济基本面环比转弱+资金价格4月以来边际转松，支撑债市做多行情。从库存周期、产能周期、信用周期这三大周期的角度分析，当前基本面修复斜率偏缓的局面可能仍会维持一段时间。资金面而言，5月资金宽松有望继续延续。债市或仍处于追涨和波动放大的行情加速期。
风险提示：央行货币政策超预期、房地产政策超预期、财政支出力度超预期。
【轻工·赵树理】瑞尔特：国内卫浴配件领先制造商，智能马桶业务未来可期
国内冲水组件领先制造商。公司主要生产冲水组件等卫浴配件产品，下游客户包括ROCA、INAX、KOHLER、American Standard、箭牌、航标等国内外知名卫浴品牌。入局智能马桶赛道，未来有望享受赛道增长红利。依托在冲水组件的综合竞争优势，公司将业务延伸至智能马桶赛道。未来智能马桶渗透率有望进一步提升，我们看好公司在智能马桶业务的成长性。
风险提示：行业竞争加剧风险，宏观经济恢复不及预期风险，原材料价格大幅上涨风险。
【海外TMT·洪嘉骏】爱奇艺深度报告：自制内容构筑壁垒，会员付费加速增长
高投入、长周期构筑行业门槛与竞争壁垒。除赛道优质外，我们逐步见证长视频行业目前产生边际变化。基于长视频“内容为王”的特性，爱奇艺通过（1）以自制保持高质量内容供给，（2）多元的自制工作室来保持内容创意输出，使爆款内容数量多于其他平台。中性计算，长期来看，爱奇艺会员年收入或将达到432亿元人民币。财务风险缓和，债务结构持续优化。随着长视频内外部竞争格局好转，公司自制内容比例增加，以及降本增效，利润将持续释放。
风险提示：内容表现不及预期，宏观环境恢复不及预期，内容监管趋严。
【汽车观点】4月客车销量同比高增长，出口表现亮眼
4月国内客车销量1.18万辆，同比+26.4%。客车销量同比高增长，宇通客车市占率持续回升。国内新能源客车销量同环比下滑,市场集中度提升。2023年4月客车出口同比大幅增长。投资建议：国内与海外复苏共振，出口预计将成为行业新增长点。
风险提示：客车行业销量不及预期；客车出口销量不及预期；海外客车需求波动。
